美股熊市反弹？美国经济衰退？1937年的今天道琼斯发出了警告

分析人士称，当前美国的经济状况十分类似于1937年的情况。


在大萧条发生近10年后的1937年至1938年，道琼斯工业指数于1937年2月到了历史高点，但是在随后的四个月下跌了近10%，并随后出现了一个月的反弹走势，这和近期美股的走势近乎如出一辙。

值得注意的是美国的经济于1937年5月正式进入衰退，在接下来8个月道琼斯损失了市值的50%，并在未来103个月处于区间震荡。同时美国的国内生产总值下降了18.2%，是20世纪和21世纪最严重的衰退之一。这令市场近期关于美国经济步入衰退的言论甚嚣尘上。

导致1937年经济衰退的关键原因：美联储过早的退出了宽松

在政策方面，1937年最大的错误在于美联储突然中止了庞大的货币宽松政策，这和当前缩减资产负债表的作用如出一辙。

对此，前芝加哥联储主席查尔斯曾表示，当实际利率降到足够低的水平之前，政策制定者往往过早的退出宽松，而这种状况在1937年就曾出现过。

在1936年6月末，为了防止黄金过多的涌入成为基础货币的一部分，美联储突然终止了货币宽松的政策，这导致货币供给出现了一段整固期。


目前美联储资产负债表的规模从2008年的9000亿美元上升至2018年4.3万亿美元，但美联储正处于缩表的进程，预估到2020年资产负债表规模将缩减33%至2.9万亿。

不过有关人士指出，实际上当前美联储缩表的进程有些过快，因为如果确认2019年美国经济开始出现衰退的话，那么美联储将不得不注入更多的流动性以拉动经济增长，因此缩表进程过快可能会导致美联储采取更为宽松的货币政策，即市场所提到的降息。

但是从2018年开始美联储持续加息似乎成为了市场的一个基调，这可能使得美联储难以在短时间内实施有效的宽松政策。


因此需密切关注美联储对于缩表进程的看法，如果美联储表示将会减缓当前的缩表进程，这意味着美联储意识到了过快结束宽松货币政策对于市场的负面作用，这可能会引导美联储总体政策方向上的改变。

道琼斯的近期反弹似乎只是熊市陷阱

从道琼斯指数近几个的表现来看，似乎正在重蹈1937年的覆辙。因此近期美股的反弹不排除只是一个熊市反弹的陷阱。

同时需注意的是，在道琼斯工业指数在8个月内下跌50%的过程中，技术股和工业股往往是表现不佳的，最近苹果股价的大跌似乎反映了这一点，如果工业股持续走软，那么美国经济走软可能会更加的明显，因此需着重关注美国制造业方面的经济数据。

如果工业订单数据在未来的6个月放缓，那么工业股的走势可能会更加不佳，这将进一步证实美国的经济已经处于衰退。

2019年经济展望

基于上述的观点，如果2019年美国经济陷入衰退，那么2018年10月至2019年10月便是衰退期。不过考虑到2019年才过去不到10%，任何的推断都为时过。但是由于流动性的退出，美联储似乎犯错的可能性也在加大，这将会对市场产生很大的影响。