据路透社报道，过去几十年来，美国一直是全球降低关税这股潮流的主要推动者，但现任总统特朗普正在用他那贸易保护主义的言辞挑战20国集团(G20)其他领导人的团结，这令主要央行也被逼到困境，需要用所剩无几资源来抗击一场或许比预想提早来临的经济低迷。
在本周G20峰会上，中美贸易战是明摆在眼前、众人却避讳触碰的话题。但一旦贸易方面传出更多利空消息，主要央行或将不得不迅速采取防范行动。由此引起经济体之间争相下调利率以及货币竞相贬值，可能在G20官员之间重新引发恶语相向，一如美联储在金融危机后大量购债的那几年情况。
而且，这种竞逐或许已经开始了。
面对来自金融市场的压力，加上对全球经济可能放缓的迹象有所警惕，美联储今年早些时候宣布暂停升息，随后又在本月会议暗示可能即将降息。尽管美联储官员周二给市场关于最早下个月就会大幅降息50基点的预期降温，但美联储在今年年底前仍料降息一两次。
这种转变可能导致G20会议上出现紧张的谈判，并迫使各国展开讨论，在欧洲和日本连为了上一轮衰退而采取的非常规货币措施都尚未退场之前，该如何应对下一场衰退。
美联储放松政策的影响可能会通过美元贬值波及全球，这可能迫使欧洲和日本效仿，以维持出口商的竞争力——此前，汇率问题引发的紧张气氛就曾困扰过G20会议。
“很难看出怎样才能得到合作的结果，”Standish Mellon资产管理公司首席经济学家、曾担任美联储高级职员的Vincent Reinhart表示。“贸易争执可能很快成为货币争执。如果美国最终想要的是美元贬值，我想其他国家也不会举起手来说，我来升值。”
欧洲和日本政策制定者说，他们将遵照G20协议，避免货币竞贬，且仅会为国内目的动用货币工具。然而，由于所剩的弹药不多，欧洲央行和日本央行都有充分的理由设法阻止本币大幅升值，以免打压已然疲弱的出口和通胀。
欧洲央行一些决策官员在6月政策会议已表示，担心美联储的任何宽松举措可能促使欧元走高，这为欧洲央行进一步宽松提供了理由。一名要求不具名的决策制定官员说，“我给你五个降息的理由，”然后重覆说了五次“汇率”。
日本央行行长黑田东彦上周也暗示，若经济增长急剧减速，他准备加大刺激举措。他甚至还说，央行可能采取的任何措施都将寻求以最低的代价实现最大的刺激效果。
分析师称，如果美联储降息刺激欧元大涨，可能令欧洲央行面临加大刺激力度以抵消这一负面影响的压力。欧洲央行将于7月25日举行的下次会议上检视利率。市场也更加揣测，日本央行最早将于7月29-30日的利率政策会议上放松政策，取决于美联储采取什么行动。日本央行目前实施负0.1%的短期利率，并引导10年期公债收益率目标在近零水准。
“如果美联储降息，日本央行和欧洲央行必须拿出更强有力的措施以遏制本币升值，”前日本央行政策委员会审议委员白井早由里表示。她目前是日本庆应义塾大学的教授。“他们可能是采取行动以履行其在国内的职责。但事实是，这种行动将影响到全球经济，然而，G20却不讨论这件事。”