本周期最危险的三大泡沫 哪个会先爆？
从过去几十年市场的表现来看，有一个特征或许是被很多人忽视，那就是每一次泡沫破裂都是从不同的资产类别开始的。
上世纪70年代，泡沫破裂来自贵金属；80年代破裂在垃圾债；90年代则是科技股；2008年则是住房抵押债券。
那么眼下泡沫会从哪来开始爆呢？
可能是被估价过高的大科技股，但或许更可能是美国的企业债，尤其是几乎是垃圾债级别的那些。
目前美国的债务占GDP比重已经回到了高位。
当然，并非所有大企业都有问题，比较明显处在危险中的是那些BBB评级的债务，几乎已经是垃圾债了。
在本世纪初，这一类别的债务总计不到1万亿美元，但到现在已经差不多翻了三倍。
对很多企业来说，这些债务积累起来太过容易，发行这些债券对企业的要求并不高。
目前这类债券中，有80%是投机级，比2006年的6%大幅上升。
在利率支出越来越高的情况下，这些债券会慢慢陷入到垃圾债的状态中，届时投资者们就会寻求还剩下的BBB债券发行方给出更高收益率。而更高的借贷成本会使得更多企业债陷入垃圾债状态中，以此开始恶性循环。
那些急需资金的企业会慢慢死去，影响整个股市。
只不过，这一次这些可能变成垃圾的债务几乎无处不在，新兴市场的美元债券、意大利主权债、美国次级车贷、美国学生贷款等等。
而这，就是眼下金融市场的缩影。
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